El 10% restante del capital de Aconcagua continuará en manos de sus fundadores. La participación de Vista en esta operación se inscribe en su estrategia de fortalecimiento en áreas con potencial no convencional, como Loma Guadalosa y Payún Oeste. La petrolera ya mantenía vínculos operativos con Aconcagua desde principios de 2023, cuando le transfirió cinco activos convencionales en el país.
Los yacimientos en cuestión son Entre Lomas, Jarilla Quemada, Charco del Palenque, Jagüel de los Machos y 25 de Mayo-Medanito. A cambio de esta transferencia, Vista retuvo derechos sobre el 40% del petróleo y gas, así como el 100% de los líquidos extraídos de estas concesiones. También obtuvo la opción de recomprar gas natural a US$ 1 por MMBTU. Esta operación le permitió a Vista registrar ingresos por US$ 81 millones, según consta en su balance.
A pesar de que Aconcagua produce actualmente 10.800 boe/d —de los cuales 6.800 boe/d son netos—, todos en campos convencionales, Vista no consolidará esa producción ni asumirá deuda como parte del nuevo acuerdo. El principal atractivo radica en el potencial exploratorio de los activos no convencionales.
En el marco de la reestructuración de Aconcagua, se propuso renegociar el acuerdo previo con Vista, disminuyendo la participación de producción transferida del 40% al 20% y extendiendo el vínculo hasta 2029. Esta modificación podría implicar para Vista una reducción de aproximadamente 2.000 boe/d y un impacto negativo en su EBITDA anualizado de entre US$ 35 millones y US$ 40 millones.
Desde el análisis del banco Citi, esta decisión tiene sentido estratégico, ya que profundiza el compromiso de Vista con áreas que ya estaban generando flujos positivos de caja. Además, la exposición de Vista al riesgo financiero es limitada, y el acuerdo podría habilitar el desarrollo de zonas menos explotadas de Vaca Muerta si Aconcagua logra estabilizar su situación.
Citi mantiene una recomendación de “compra” para el papel de Vista Energy (VIST.N), aunque con un nivel de riesgo elevado. El precio objetivo estimado es de US$ 70 por acción, lo que representa una ganancia potencial del 57% respecto del valor actual de US$ 44,56.
La valuación de Vista se basa en un modelo NAV con un precio de crudo de referencia de US$ 60 y una tasa de descuento WACC del 13,8%. Estas cifras consolidan una visión optimista de mediano plazo, sustentada en la capacidad operativa de la firma y el potencial de sus activos.
Los analistas advierten, sin embargo, que persisten varios factores de riesgo que podrían afectar los resultados proyectados. Entre ellos se destacan la inestabilidad macroeconómica de Argentina, la evolución del precio internacional del petróleo y los eventuales cambios en el marco regulatorio local.
También señalan que la viabilidad técnica y económica de los desarrollos en Vaca Muerta sigue siendo una variable crítica para el desempeño futuro de Vista. La posibilidad de convertir zonas marginales en áreas productivas dependerá en gran medida de la capacidad de financiamiento y gestión de la empresa.
Con esta adquisición, Vista se posiciona como un actor clave en el proceso de reestructuración del sector energético argentino, combinando su foco en los recursos no convencionales con una participación activa en el rescate de operadores en dificultades. Esta estrategia podría consolidar su liderazgo en la Cuenca Neuquina.
La alianza con Trafigura, uno de los grandes jugadores del mercado global de trading de commodities, le brinda a Vista un respaldo adicional para afrontar este desafío. En ese sentido, la creación de Tango Energy se revela como una herramienta eficaz para canalizar inversiones y ampliar su alcance operativo.
El mercado respondió con atención a la noticia, evaluando los posibles impactos sobre el flujo de ingresos y la posición financiera de Vista. Aunque no se espera una afectación inmediata en los volúmenes de producción, el desarrollo de nuevas áreas podría modificar el perfil de la compañía en el mediano plazo.
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